作為藍(lán)籌股的典型代表，金融行業(yè)在A股回歸價(jià)值投資的過程中可謂春風(fēng)得意。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在A股市場(chǎng)中，銀行、券商、保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融及地產(chǎn)等金融相關(guān)領(lǐng)域的上市公司，數(shù)量占比已超過一半，但市值占比只有四分之一。
嘉實(shí)基金研究部金融地產(chǎn)組組長(zhǎng)、嘉實(shí)金融精選擬任基金經(jīng)理李欣表示，會(huì)重點(diǎn)選擇主業(yè)成長(zhǎng)較好，以及低估且基本面有明顯好轉(zhuǎn)趨勢(shì)的個(gè)股。
低估值、高分紅、穩(wěn)定高增長(zhǎng)
“近兩年，A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，投資者中機(jī)構(gòu)占比不斷提升，價(jià)值投資的理念也在逐漸深入人心。因此，自去年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于金融板塊的配置需求出現(xiàn)顯著提升，尤其是銀行、保險(xiǎn)板塊。”
對(duì)于金融行業(yè)的各個(gè)子板塊，李欣非?？粗氐凸乐怠⒏叻旨t、業(yè)績(jī)穩(wěn)定高速增長(zhǎng)幾點(diǎn)。在他看來(lái)，投資金融股，賺的就是內(nèi)生增長(zhǎng)和估值修復(fù)兩方面的錢，即“戴維斯雙擊”。
首先，從估值來(lái)看，李欣認(rèn)為，無(wú)論是橫向還是縱向比較，金融行業(yè)估值都比較低。尤其是銀行板塊，截至今年春節(jié)前，該板塊PE只有8倍，PB只有1.1倍，在所有子行業(yè)中最低。在他看來(lái)，銀行估值方面仍有較大的提升空間。“從資產(chǎn)規(guī)模增速、ROE水平及資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，我國(guó)銀行業(yè)目前的基本面其實(shí)可以對(duì)標(biāo)2000年到2007年的美國(guó)銀行業(yè)，當(dāng)時(shí)它們的PB有2-3倍。”
其次，最近十年來(lái)金融行業(yè)利潤(rùn)在持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而且利潤(rùn)增速和ROE在各個(gè)子行業(yè)中排名居前。“以保險(xiǎn)、銀行股為例，保險(xiǎn)股的內(nèi)涵價(jià)值大約為20個(gè)點(diǎn)，因?yàn)槿ジ軛U等因素，銀行股的略低，但每年凈資產(chǎn)收益率也有14、15個(gè)點(diǎn)，兩個(gè)板塊的內(nèi)生增長(zhǎng)都很穩(wěn)定。” 不過，在李欣看來(lái)，從這兩個(gè)板塊股價(jià)歷史表現(xiàn)來(lái)看，目前兩個(gè)板塊的股價(jià)反映的只是內(nèi)生增長(zhǎng)。
此外，在分紅方面，無(wú)論是A股還是港股，銀行板塊的分紅收益率比較優(yōu)勢(shì)明顯，非銀金融相對(duì)也很靠前。
值得一提的是，雖然近兩年監(jiān)管趨嚴(yán)，對(duì)金融行業(yè)整體利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響。但在李欣看來(lái)，去杠桿是金融行業(yè)的供給側(cè)改革，由于上市的金融企業(yè)基本都是行業(yè)龍頭，在風(fēng)險(xiǎn)控制和資本上的優(yōu)勢(shì)較大。“嚴(yán)監(jiān)管將助推行業(yè)的市場(chǎng)集中度進(jìn)一步向龍頭集中。”
