在PE/VC機(jī)構(gòu)數(shù)量迅猛增長(zhǎng)和金融去杠桿的大背景下，眾多PE/VC機(jī)構(gòu)在今年遭遇了最嚴(yán)峻募資形勢(shì)，募資難著實(shí)困擾著大部分的私募股權(quán)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，甚至有創(chuàng)投人士認(rèn)為“這是我從業(yè)16年來(lái)募資最難的一年。”
CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，僅139只基金進(jìn)入募資階段，同比下降41.35%;而目標(biāo)募資規(guī)模也同比驟降近八成。面對(duì)如此不明朗的募資形勢(shì)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)?
在日前舉辦的“變革中的中國(guó)創(chuàng)投業(yè)：新機(jī)遇與新挑戰(zhàn)”高峰論壇中，多位業(yè)內(nèi)人士提出，規(guī)范性、專(zhuān)業(yè)性和過(guò)往良好的業(yè)績(jī)是吸引投資人的重要籌碼，此外還要深耕政府與上市公司資源，從而為募資服務(wù)。
規(guī)范、專(zhuān)業(yè)、深度
助力中小基金募資
“我從2002年開(kāi)始做股權(quán)投資，從業(yè)16年來(lái)從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)這么難的募資環(huán)境。”前海同威資本有限公司管理合伙人劉濤坦言，2018年會(huì)被中國(guó)私募股權(quán)投資歷史所記錄，明年應(yīng)該不會(huì)比今年更差了。
一邊是海水，另一邊卻是火焰。雖然大多數(shù)基金陷入了募資寒冬，但與此同時(shí)，幾家大基金卻捷報(bào)頻傳，陸續(xù)宣布完成巨額基金的募集，足見(jiàn)募資難向廣大中小創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)出最殘酷的“戰(zhàn)書(shū)”。
“中國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)如今壓力較大，我們投資的一些民企也不同程度地出現(xiàn)了生存困境問(wèn)題，我們的投資人因此很難給予我們信任。”深圳清源投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)劉建云感受到，今年的形勢(shì)無(wú)論對(duì)民營(yíng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)還是民營(yíng)上市公司來(lái)說(shuō)，都深受資本的沖擊。
那么，作為一家中小民營(yíng)創(chuàng)投基金，如何在寒冬中實(shí)現(xiàn)募資突圍?深圳市與君創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事長(zhǎng)張琦表示，對(duì)于新興機(jī)構(gòu)和中小機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，募資難一直是常態(tài)。結(jié)合實(shí)踐，張琦支了三招：第一，挖掘項(xiàng)目本身，用項(xiàng)目帶動(dòng)投資。即找到一個(gè)好項(xiàng)目，把它做出成長(zhǎng)曲線，這樣就可以給投資人帶來(lái)增值，從而產(chǎn)生對(duì)資本的吸引力，也就能吸引更多項(xiàng)目和投資人;第二，在有限的資源下，建立一些深度關(guān)系。即利用社會(huì)性組織平臺(tái)，建立深度服務(wù)和鏈接，利用平臺(tái)與平臺(tái)的鏈接、資源與資源的鏈接這種深度的關(guān)系來(lái)帶動(dòng)投資及募資;第三，要建立和政府及上市公司的鏈接。一方面許多資源和資金都集中在政府和母基金手里，作為一家民營(yíng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，應(yīng)該在政府的產(chǎn)業(yè)和自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域里找到一個(gè)契合點(diǎn)做鏈接;此外，利用自己的優(yōu)勢(shì)給上市公司未來(lái)的資本規(guī)劃和價(jià)值管理做點(diǎn)貢獻(xiàn)，從而與上市公司建立起聯(lián)系。
而在劉濤看來(lái)，吸引投資人最根本的籌碼首先要管理規(guī)范，其次要專(zhuān)業(yè)，再次是對(duì)某些產(chǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)有深度的認(rèn)識(shí)。
政府引導(dǎo)基金和母基金
選擇GP的標(biāo)準(zhǔn)
在募資寒冬里，政府引導(dǎo)基金和商業(yè)化母基金成了許多創(chuàng)投基金的“救命稻草”。那么，創(chuàng)投基金如何獲得二者的青睞?深圳前海母基金執(zhí)行合伙人陳文正指出，母基金出資人一般會(huì)看兩點(diǎn)：第一是專(zhuān)業(yè)，“有些基金的過(guò)往業(yè)績(jī)可能很好，但新形勢(shì)下基金是否還能有這么好的業(yè)績(jī)是個(gè)未知數(shù)，所以我們認(rèn)為只有專(zhuān)業(yè)和特長(zhǎng)才被接受。”第二是功能性。母基金在配置子基金時(shí)會(huì)從階段、行業(yè)和地域來(lái)做各種配置，還會(huì)評(píng)估未來(lái)資產(chǎn)的發(fā)展和行業(yè)發(fā)展，在同一個(gè)領(lǐng)域中項(xiàng)目的選擇希望有差異化，而不是大家的項(xiàng)目都差不多，這樣才能讓母基金真正發(fā)揮配置資產(chǎn)的效果。
政府引導(dǎo)基金如何選擇GP?深圳市創(chuàng)新投集團(tuán)政府引導(dǎo)基金管理總部總經(jīng)理申少軍指出了三點(diǎn)：第一，合規(guī)。包括GP過(guò)往的經(jīng)歷，曾經(jīng)牽頭做過(guò)什么項(xiàng)目，或者在基金架構(gòu)里約束機(jī)制是什么。第二，業(yè)績(jī)。即過(guò)往基金的收益情況，包括基金里的項(xiàng)目收益情況，項(xiàng)目在每個(gè)階段是什么情況，基金在里面是跟投還是領(lǐng)投，提供了怎樣的服務(wù)等。第三，風(fēng)控。包括團(tuán)隊(duì)的背景和對(duì)項(xiàng)目的盡調(diào)情況。
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