“解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題”，11月1日的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上，習(xí)近平總書記為企業(yè)開出舒筋活血的良方。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液，血脈通，增長(zhǎng)才有力。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)支撐起國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“半壁江山”。解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題，既是給民營(yíng)企業(yè)“輸血”，也是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展助力。

貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記講話精神，金融系統(tǒng)積極為民企融資難“開藥方”。人民網(wǎng)記者整理了近一個(gè)月內(nèi)“一行兩會(huì)”(中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì))相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的公開發(fā)言、新聞稿件、政策文件等公開資料發(fā)現(xiàn)共提及“民營(yíng)企業(yè)”340余次。

實(shí)際上，今年，央行的四次降準(zhǔn)已經(jīng)凈釋放流動(dòng)性2.3萬億元。水龍頭已經(jīng)打開，貨幣“蓄水池”已經(jīng)就位。

那么如何確保將水源精準(zhǔn)灌溉到民營(yíng)企業(yè)和最需要的地方?一行兩會(huì)釋放了哪些“真金白銀”的政策信號(hào)?金融體系的改革將向哪個(gè)方向繼續(xù)深入?

一、深化改革 完善放貸體制機(jī)制

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱一針見血地指出，“我國(guó)金融服務(wù)對(duì)民營(yíng)企業(yè)，特別是對(duì)中小微企業(yè)‘包容性’不足，存在體制、機(jī)制上的缺陷。”因此，銀保監(jiān)會(huì)將在未來持續(xù)深化改革，從完善體制機(jī)制入手，推動(dòng)形成對(duì)民營(yíng)企業(yè)“敢貸、能貸、愿貸”的信貸文化。

“敢貸”，就是要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)建立盡職免責(zé)、糾錯(cuò)容錯(cuò)機(jī)制，加快制定配套措施，修訂原有不合理制度。一方面，如果貸款出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)和損失，只要信貸人員、管理人員盡職履責(zé)，應(yīng)該給予免責(zé)。另一方面，加強(qiáng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控，改善風(fēng)險(xiǎn)管理。

“能貸”，就是要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資源向民營(yíng)企業(yè)傾斜，將一定比例的貸款額度指定分給民營(yíng)企業(yè)，確保民營(yíng)企業(yè)始終保有充分的信貸空間。近期，銀保監(jiān)會(huì)公開表示，擬對(duì)民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)提出“一二五”的政策目標(biāo)，即在新增的公司類貸款中，大型銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款不低于1/3，中小型銀行不低于2/3，爭(zhēng)取三年以后，銀行業(yè)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款占新增公司類貸款的比例不低于50%。

“愿貸”，就是重新審視、梳理和修訂原有考核激勵(lì)機(jī)制，使從事民營(yíng)企業(yè)業(yè)務(wù)的員工所付出的精力、所承擔(dān)的責(zé)任與所享受的考核激勵(lì)相匹配。具體來說，就是指導(dǎo)銀行改進(jìn)內(nèi)部業(yè)績(jī)考核、評(píng)價(jià)和激勵(lì)體系：信貸人員在支持民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)做得好的，應(yīng)給予更多的激勵(lì)。最大程度地調(diào)動(dòng)銀行、保險(xiǎn)員工服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的積極性。

二、金融服務(wù)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 發(fā)展“接地氣”的小銀行機(jī)構(gòu)

銀保監(jiān)會(huì)副主席王兆星認(rèn)為，“加強(qiáng)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)，應(yīng)該在金融需求和供給兩側(cè)同時(shí)發(fā)力。”在金融供給側(cè)的改革，就是要增加金融供給者。既要充分發(fā)揮國(guó)有大型商業(yè)銀行規(guī)模大、覆蓋廣、管理先進(jìn)等優(yōu)勢(shì)，也必須發(fā)展一些貼近小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的小銀行機(jī)構(gòu)。

正如中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝所說，城商行一直是服務(wù)民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的主力。比如江蘇銀行，今年上半年的小微企業(yè)貸款余額3505億元，在全部貸款余額中占比42.27%，小企業(yè)在對(duì)公貸款中占比高達(dá)65%，超過了總數(shù)額的一半。

實(shí)際上，許多地方性的小銀行機(jī)構(gòu)，在服務(wù)民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的領(lǐng)域內(nèi)，具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，具體體現(xiàn)在解決信息不對(duì)稱的問題上。以浙江的泰隆銀行為例。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)系副教授唐涯介紹，泰隆銀行采用“小米加步槍”模式，不依賴于企業(yè)報(bào)表，而是派一個(gè)個(gè)信貸員去企業(yè)蹲點(diǎn)，去記錄企業(yè)的客流量、消費(fèi)人群、消費(fèi)趨勢(shì)，以此來做數(shù)據(jù)的搜集和分析，得到當(dāng)?shù)刭J款客戶非常精準(zhǔn)的畫像。泰隆銀行以此了解企業(yè)，提高風(fēng)險(xiǎn)把控的能力。

所以，通過地方性銀行為當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)融資，可以大大降低信息和交易成本。形成更加活躍、適度競(jìng)爭(zhēng)、富有效率的多層次資本市場(chǎng)，解決“融資難”、“融資貴”的難題。

三、緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn) 紓困資金跑步入場(chǎng)

“股權(quán)質(zhì)押”是今年被頻繁提及的一個(gè)詞，指上市公司通過把股權(quán)做為擔(dān)保物，抵押給金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的行為。所以，股價(jià)下跌，就意味著抵押物的價(jià)值縮水。企業(yè)需要補(bǔ)充部分抵押物，或償還一部分貸款。否則，金融機(jī)構(gòu)為了控制風(fēng)險(xiǎn)、減少損失，將會(huì)拋售手中做為抵押的公司股票，形成所謂的“強(qiáng)制平倉”。

在面臨股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)中，民營(yíng)企業(yè)占大多數(shù)。以深圳的數(shù)據(jù)為例，截至到今年9月底，208家存在股權(quán)質(zhì)押情況的深圳上市企業(yè)中，有187家是民營(yíng)企業(yè)。

緩解民營(yíng)企業(yè)的的資金壓力，保護(hù)投資者的權(quán)益，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行迫在眉睫。

10月底，北京、上海等地的證監(jiān)局陸續(xù)下發(fā)《關(guān)于支持證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)積極參與化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的通知》。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)更是組織了11家證券公司作為聯(lián)合發(fā)起人，設(shè)立255億規(guī)模的“證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展資產(chǎn)管理計(jì)劃”。券商拿出自有資金，通過買企業(yè)股票、買企業(yè)債券、給企業(yè)貸款等多種形式，為上市公司股東提供資金支持，幫助企業(yè)償還股票質(zhì)押債務(wù)。

國(guó)資、險(xiǎn)資、私募股權(quán)基金、券商資管等機(jī)構(gòu)積極行動(dòng)，“出錢出力”，現(xiàn)在，各方紓困資金已陸續(xù)到位或即將落地，據(jù)中泰證券初步估算，資金規(guī)模已超過3000億元。

在未來，證監(jiān)會(huì)要在優(yōu)化監(jiān)管制度、拓寬股權(quán)債權(quán)融資渠道、營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、完善政策執(zhí)行方式等方面進(jìn)一步加大工作力度，切實(shí)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大。

四、“來自春天的支持” 政策創(chuàng)新為企業(yè)債提供信用擔(dān)保

中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)徐忠認(rèn)為，債券市場(chǎng)具有公開、透明、傳導(dǎo)效力高的特點(diǎn)，以債券市場(chǎng)作為關(guān)鍵突破口，有望帶動(dòng)民營(yíng)企業(yè)整體融資恢復(fù)。

企業(yè)債的收益率比同期銀行固定理財(cái)產(chǎn)品要高。為什么投資人不愿意購買企業(yè)債呢?其原因在于，企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)高，投資人害怕企業(yè)無法如期償還債務(wù)。尤其是今年，市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒較重，中低評(píng)級(jí)民營(yíng)企業(yè)發(fā)債尤其困難。

央行和證監(jiān)會(huì)近期分別推動(dòng)設(shè)立了民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具和信用保護(hù)合約，為企業(yè)債做信用擔(dān)保、具有“違約保險(xiǎn)”的性質(zhì)，被民營(yíng)企業(yè)稱為“來自春天的支持”。

民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，就是在民企債券發(fā)行時(shí)，由專業(yè)機(jī)構(gòu)為該債券提供一定比例的風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證。投資者在購買企業(yè)債時(shí)，可選擇花少量資金購買掛鉤該債券的憑證。如債券發(fā)生違約，投資者將得到“賠償”，相當(dāng)于為債券購買了“違約保險(xiǎn)”。截至11月20日，銀行間市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)行了20單相關(guān)產(chǎn)品，涉及16家民企。

信用保護(hù)合約也已經(jīng)進(jìn)入試點(diǎn)階段。具體是指，投資人簽訂的購買合約中，包含了承銷商為公司債提供信用保護(hù)的服務(wù)。如果公司債發(fā)生了違約等信用事件，承銷商將賠付投資人約定金額的損失。11月2日，上交所和深交所推出4單民營(yíng)企業(yè)信用保護(hù)合約，涉及4家民企。

易綱表示，下一步，央行將進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，幫助更多民營(yíng)企業(yè)通過債券市場(chǎng)獲得融資。

五、投資早期高科技企業(yè) 可享受政策優(yōu)惠

高科技企業(yè)在成立之初呈現(xiàn)出資金需求量大、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)。因此，具有“利益共擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的風(fēng)投基金，成為了早期高科技企業(yè)最匹配的資金池。

小米董事長(zhǎng)雷軍在公開信中提到，小米最早期的風(fēng)險(xiǎn)投資人，為小米投入500萬美元投資。在今年小米上市之后，這筆投資的回報(bào)已經(jīng)有43.3億美元，折合人民幣287億元人民幣!可見，風(fēng)投基金獲得回報(bào)的主要渠道之一，就是等高科技企業(yè)成長(zhǎng)壯大、上市融資，出售股份。

今年3月，上海、深圳證券交易所出臺(tái)《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》。其中，明確創(chuàng)業(yè)投資基金減持首次公開發(fā)行前股份，給予差異化政策支持。通俗地講就是，以企業(yè)上市為時(shí)間界限，在上市前投資越早、持有企業(yè)股份時(shí)間越長(zhǎng)，上市后的鎖定期就越短、出售股票的時(shí)間越靈活。這項(xiàng)政策，引導(dǎo)私募基金支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、將資金投向更早期的高科技企業(yè)，同時(shí)又在現(xiàn)有減持制度之內(nèi)，維護(hù)市場(chǎng)整體公平，給予適度優(yōu)惠。

10月22日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在公開講話中表示，要充分發(fā)揮私募基金積極作用，激發(fā)市場(chǎng)活力。他特別提到，“研究完善并購重組領(lǐng)域創(chuàng)投基金所投企業(yè)上市解禁期與投資期限反向掛鉤機(jī)制”，“優(yōu)先支持設(shè)立主要投資于民營(yíng)企業(yè)的各類股權(quán)和債權(quán)投資基金”。

可以預(yù)見，在未來，證監(jiān)會(huì)在未來將對(duì)投資民營(yíng)企業(yè)、并購重組領(lǐng)域的創(chuàng)投基金給予政策支持。

關(guān)鍵詞：