經(jīng)歷了去年股市的大幅下跌，今年以來股市有所企穩(wěn)反彈。而普通投資者都關(guān)心今年股市能否走好，具體應(yīng)該買什么股票。今天，基金四季報已經(jīng)全部公布完畢，基金君特意選取了近三年或近五年業(yè)績領(lǐng)先的偏股基金經(jīng)理四季報，摘取其季報觀點和最有參考性的前十大重倉股情況，供投資者參考。
1、中歐時代先鋒基金經(jīng)理周應(yīng)波：
聚焦能源變革，關(guān)注地產(chǎn)風(fēng)險
基金經(jīng)理季報說：
總體上，基金四季度下跌7.5%左右，跑贏業(yè)績比較基準。2018年市場的單邊下跌還是給了我們很大的教訓(xùn)，我們力爭在市場的寒冬中儲備好投資機會，在未來的市場轉(zhuǎn)機中把握好。
展望2019年一季度，我們的總體思路是“聚焦能源變革，關(guān)注地產(chǎn)風(fēng)險”，相比四季度，對成長方向的判斷更加聚焦。
宏觀經(jīng)濟層面整體較悲觀，展望2019年全年，一方面，政策在基建領(lǐng)域的托底支持，預(yù)計會在2019Q2開始發(fā)揮部分作用，并持續(xù)幾個季度左右;另一方面，來自房地產(chǎn)、進出口的壓力顯著比2018年加大，單靠基建很難穩(wěn)住經(jīng)濟，經(jīng)濟預(yù)計在Q2有所企穩(wěn)后在Q3左右再次下滑——GDP增速破6%很可能在2019年看到，2020年可能跌破5.5%。
流動性角度，2019年顯著走向?qū)捤?，貨幣政?ldquo;以我為主”，一方面是利率，央行通過TMLF等工具開始定向輸血經(jīng)濟，另一方面是資本市場繼續(xù)加大開放，MSCI、養(yǎng)老金等中長線資金越來越多進入A股市場，資金面整體是良好的。去杠桿的政策，到2019年已經(jīng)調(diào)整為結(jié)構(gòu)性去杠桿，對資本市場的影響較小。
政策層面的變化和改革依然是觀察的重點，一是科創(chuàng)板(注冊制)，對整體市場帶來“鯰魚效應(yīng)”、“特區(qū)效應(yīng)”，對具備核心技術(shù)競爭力的行業(yè)龍頭，市場會繼續(xù)重點關(guān)注;二是國企改革，在經(jīng)濟下行壓力下，部分領(lǐng)域的混合所有制改革會有所推進;三是減稅力度有望進一步加大，企業(yè)和居民負擔(dān)減輕。中美貿(mào)易談判方面，我們傾向于繼續(xù)觀察為主，比2018年要樂觀一些，但中長期中美之間可能依然面臨持續(xù)的競爭、合作。
我們繼續(xù)明確 “精選成長”作為研究、投資的主線，重點關(guān)注“能源變革”這條主線。光伏、風(fēng)電等新能源發(fā)電成本接近平價上網(wǎng)，新能源汽車也在經(jīng)濟性上接近替代傳統(tǒng)燃油車，電網(wǎng)儲能成本也大幅度下降，這些領(lǐng)域的進展共同構(gòu)成了新一輪全球能源革命的堅實基礎(chǔ)。同時，我們認為信息技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新依然在繼續(xù)，5G通訊網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)有望為物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、AR等新技術(shù)的廣泛應(yīng)用打下基礎(chǔ)。
在風(fēng)險關(guān)注方面，A股市場經(jīng)過3年多的調(diào)整，無論全球橫向?qū)Ρ?、歷史縱向?qū)Ρ龋家呀?jīng)到了底部區(qū)域。我們認為經(jīng)濟部門中的主要風(fēng)險集中在房地產(chǎn)，結(jié)合人口數(shù)據(jù)變化、租金回報率支撐力、居民房貸杠桿比例等相關(guān)數(shù)據(jù)，有較大可能房地產(chǎn)市場的異常波動會給2019-2020年的宏觀經(jīng)濟和金融市場帶來重大風(fēng)險。
中歐時代先鋒去年底十大重倉股
2、興全合宜基金經(jīng)理謝治宇：
仍然以優(yōu)質(zhì)龍頭公司作為核心底倉品種
基金經(jīng)理季報說：
本基金報告期內(nèi)倉位水平穩(wěn)定，核心持倉變化不大。結(jié)構(gòu)上前期持有的消費、保險龍頭以及部分優(yōu)質(zhì)制造業(yè)龍頭，在中長期邏輯未觀察到顯著變化前仍然堅定持有?，F(xiàn)階段市場大環(huán)境仍然較為復(fù)雜，我們認可優(yōu)質(zhì)龍頭公司長期競爭力和目前經(jīng)濟階段下其所表現(xiàn)出的盈利能力的持續(xù)性，仍然以此作為核心底倉品種。同時，在市場劇烈波動中，積極關(guān)注行業(yè)、模式及公司管理能力良好，但由于市場風(fēng)格等因素被邊緣化的公司，關(guān)注其盈利和估值的匹配度和性價比?？傮w仍然堅持自下而上精選個股的策略。
興全合宜去年底前十大重倉股
3、易方達中小盤基金經(jīng)理張坤：
重倉藍籌白馬股
基金經(jīng)理季報說：
本基金在四季度股票倉位基本穩(wěn)定，并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，降低了家電等行業(yè)的配置，增加了電子、傳媒、食品飲料等行業(yè)的配置;個股方面，降低了部分高估值的小盤股配置，增加了業(yè)務(wù)模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股的投資比例。
4、東方紅睿豐基金經(jīng)理林鵬：
堅信春天終將到來
基金經(jīng)理季報說：
進入2018年第四季度，疊加國內(nèi)經(jīng)濟、中美貿(mào)易爭端、民企地位等諸多困擾因素，投資者陷入極度悲觀的情緒，資本市場大幅波動，幾乎所有股票的估值都經(jīng)歷調(diào)整。盡管在市場回調(diào)過程中，政府通過多種方式傳遞出維護股市穩(wěn)定、呵護民營經(jīng)濟的態(tài)度，并且市場一度有所反映。但在極端情緒之下，信息很容易被負面解讀，任何利好似乎都淹沒在重重的悲觀論調(diào)之中。
我們的產(chǎn)品凈值在本季度遭遇嚴重挫折，并且在2018年全年出現(xiàn)了大幅的回撤。盡管如此，在反復(fù)的審視投資品種后，我們認為即使在這樣的環(huán)境之下，我們依然遵循了我們的價值觀和投資理念，所選擇的大多數(shù)標的是經(jīng)得起時間的考驗的，是具備持續(xù)增長能力的。我們正在經(jīng)歷嚴冬，但我們堅信春天終將到來。
5、交銀優(yōu)勢行業(yè)、交銀阿爾法基金經(jīng)理何帥：
關(guān)注細分優(yōu)勢行業(yè)機會
基金經(jīng)理季報說：
本基金在四季度未能有明顯超額收益，主要原因是持倉的醫(yī)藥服務(wù)類個股回落較大，而先進服務(wù)業(yè)、先進制造等領(lǐng)域較為穩(wěn)健。
宏觀經(jīng)濟指標在四季度有明顯回落，宏觀政策基本確認由中性向適度寬松轉(zhuǎn)變，貨幣政策整體寬松但傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟需要時間，股票市場在此環(huán)境下預(yù)計以震蕩走勢為主。在整體經(jīng)濟周期趨弱的環(huán)境下，我們將持續(xù)關(guān)注細分優(yōu)勢行業(yè)的機會，比如在2019-2020年有獨立成長機會的行業(yè)，或是那些在經(jīng)濟周期下行過程中競爭力不受影響，甚至市場份額反而提升的公司。我們希望通過深度研究，找到需求可持續(xù)增長的行業(yè)，競爭力可持續(xù)拓寬的公司，從公司價值的可持續(xù)成長空間中獲利，并希望能夠持續(xù)為持有人獲得超額收益。
6、景順長城鼎益、景順長城新興成長基金經(jīng)理劉彥春：
繼續(xù)做一個樂觀主義者
基金經(jīng)理季報說：
4季度，市場繼續(xù)震蕩下行。盈利增速下行，疊加估值水平劇烈收縮，投資者度過了慘淡的2018 年。在市場系統(tǒng)性風(fēng)險面前，企業(yè)的努力及應(yīng)對顯得微不足道，但這仍然是我們未來希望所在。
宏觀判斷總是很難。我國的發(fā)展歷程獨一無二，總是在摸著石頭過河。甚至什么估值算貴，什么算便宜這樣的基礎(chǔ)問題也難以回答。依稀記得投資者在前期50、100 倍市盈率的市場上狂飆突進，現(xiàn)在又在整體10倍市盈率左右的市場中理智無比。“魚的記憶只有7秒”，人類也好不到哪里去。企業(yè)價值在周期波峰、波谷真有那么大的區(qū)別?
盈利及估值的雙重下滑是否持續(xù)，還是已經(jīng)接近尾聲甚至反彈，我們承認并不了解。風(fēng)險的定價從來不是數(shù)學(xué)公式可以計算的。我們更愿意信仰一些更為基礎(chǔ)的東西，即競爭的經(jīng)濟體所蘊含的合理回報水平。那些可以正確應(yīng)對外部環(huán)境變化的企業(yè)，具備創(chuàng)新和冒險精神的企業(yè)家，才 是市場上真正稀缺的的奢侈品。
繼續(xù)做一個樂觀主義者。經(jīng)濟總是在波動中成長，資本市場也是，這背后代表著人類對美好生活的追求和向往。依靠正確的方法和堅持的態(tài)度，未來必然有所收獲。
7、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理劉旭：
在消費品行業(yè)中也進行個股的部分置換
基金經(jīng)理季報說：
四季度，從影響上看，中國制造業(yè)作為一個整體在全球產(chǎn)業(yè)鏈中仍處于成本導(dǎo)向環(huán)節(jié)，外來沖擊短期提高了成本，背后是長期加大了產(chǎn)業(yè)升級的人才及體系的不確定性。所以從持倉上本基金略微減持了制造業(yè)上游零部件占比。另外以獲取收益的確定性為導(dǎo)向，在消費品行業(yè)中也進行了個股的部分置換。
8、華安策略優(yōu)選基金經(jīng)理楊明：
優(yōu)質(zhì)公司股價已經(jīng)包含非常悲觀的預(yù)期
基金經(jīng)理季報說：
中國正在進行深刻的經(jīng)濟和社會轉(zhuǎn)型。
短期看，金融緊縮會壓制需求，貿(mào)易摩擦打擊投資和消費信心，P2P大面積爆雷、股 市走低、棚改貨幣化減弱、前期房價高企等因素也顯著削弱了消費能力。未來幾個季度經(jīng)濟 下行壓力仍然不小，需要一定時間來修復(fù)居民收入、消化庫存、有序去杠桿，然后經(jīng)濟將逐漸企穩(wěn)。
我認為，短期的困中蘊含著長期的機會。去杠桿的本質(zhì)是財政金融體系的改革，打造更加穩(wěn)健有效的資本資金配置機制;貿(mào)易摩擦的本質(zhì)是中外經(jīng)濟關(guān)系重構(gòu)，有助于推動中國的改革開放更快、更深入;對房地產(chǎn)堅定“房主不炒”的調(diào)控也有助于降低要素成本、切換經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)拉動力。整體而言，我們看到政府在大力推動改革開放向深水區(qū)前進，系統(tǒng)性重構(gòu)中國的經(jīng)濟和社會管理體制，推動中國經(jīng)濟從高速向高質(zhì)增長轉(zhuǎn)型。
中美貿(mào)易摩擦在年末也出現(xiàn)了緩和的跡象。我相信，中美必將摒棄對抗，回到競爭性協(xié)作的軌道上來。正如生產(chǎn)力發(fā)展的要求不可壓抑一樣，全球化趨勢不可逆轉(zhuǎn)。中美終將在斗爭與妥協(xié)的大國博弈中，找到大國競合、順應(yīng)歷史、解決問題的道路。
在經(jīng)濟仍處于探底過程，內(nèi)外不確定性仍然較大，但是優(yōu)質(zhì)公司股價已經(jīng)包含非常悲觀預(yù)期的情況下，本基金將以相對樂觀的態(tài)度，密切跟蹤形勢變化，繼續(xù)按照價值投資的理念，堅持投資基本面穩(wěn)健、公司核心競爭力強勁、股票估值被嚴重低估的個股，努力為投資者謀取良好的中長期投資回報。
9、匯添富成長焦點、匯添富藍籌穩(wěn)健基金經(jīng)理雷鳴：
著眼長期圍繞公司中長期核心競爭優(yōu)勢進行布局
基金經(jīng)理季報說：
報告期內(nèi)延續(xù)自下而上精選個股策略，維持組合中低倉位，調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，著眼長期圍繞公司中長期核心競爭優(yōu)勢進行布局。
10、 國富中小盤基金經(jīng)理趙曉東：
主要配置金融和消費為主的中藍籌
基金經(jīng)理季報說：
2018 年四季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟保持了平穩(wěn)的增速，在經(jīng)濟增長存在較多不確定的預(yù)期下，國內(nèi)貨幣政策和財政政策逐漸放松，出臺了一系列穩(wěn)定經(jīng)濟和支持民營企業(yè)的政策，并暫停了一些加重企業(yè)短期經(jīng)營困難的政策出臺，國內(nèi)經(jīng)濟總體平穩(wěn)運行;國際經(jīng)濟繼續(xù)處在復(fù)蘇進程中，但短期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了走弱的情況，同時美聯(lián)儲繼續(xù)維持了加息的節(jié)奏，導(dǎo)致權(quán)益風(fēng)險資產(chǎn)吸引力下降，全球股市出現(xiàn)了較快且幅度較大的回調(diào)，投資者對經(jīng)濟的增長出現(xiàn)了分歧，悲觀情緒有所蔓延。
2018年四季度，本基金總體維持了較高的權(quán)益?zhèn)}位，減持了部分未來基本面不佳的金融和部分醫(yī)藥股，增持了醫(yī)藥服務(wù)行業(yè);增加了消費行業(yè)權(quán)重，目前主要配置在金融和消費為主的中藍籌為主;同時按照合同規(guī)定，在12月初進行了分紅。
關(guān)鍵詞：
