來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)
400億大買(mǎi)賣(mài)火了格力!70億巨資封漲停，市值破3000億，中金：還能漲30%!400多只重倉(cāng)基金嗨了
萬(wàn)眾矚目，停牌了一周的格力電器(000651，診股)今天終于復(fù)牌!
此前，格力電器公告，大股東格力集團(tuán)(也就是珠海國(guó)資委)擬通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團(tuán)持有的格力電器總股本15%的股票，本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東和實(shí)際控制人可能將發(fā)生變更。
二級(jí)市場(chǎng)的反映究竟如何，接盤(pán)方是誰(shuí)，引發(fā)大量關(guān)注。
格力電器130萬(wàn)手漲停
今日開(kāi)盤(pán)，格力電器復(fù)牌逾130萬(wàn)手大單封死漲停。股價(jià)報(bào)51.93元/股。市值超3000億。另外，家電板塊領(lǐng)漲。
大股東400億“賣(mài)掉”格力電器!
本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于提示性公告日(2019年4月9日)前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格以公開(kāi)征集并經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)批復(fù)的結(jié)果為準(zhǔn)。
本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東和實(shí)際控制人可能將發(fā)生變更。格力集團(tuán)后續(xù)將進(jìn)一步研究制定公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓的具體方案，本次公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓尚需取得國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)等有權(quán)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，是否能取得批準(zhǔn)及批準(zhǔn)時(shí)間存在不確定性。
誰(shuí)是接盤(pán)方?現(xiàn)在還不清楚
轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于提示性公告日(2019年4月9日)前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值。
根據(jù)粗略計(jì)算，格力電器最近30個(gè)交易日的均價(jià)約為45.75元，接盤(pán)方如果要拿下15%的股份，意味著要斥資約413億元。
這無(wú)論是對(duì)董明珠及其管理團(tuán)隊(duì)，還是對(duì)其他接盤(pán)者來(lái)說(shuō)，這筆巨款無(wú)疑都是一道難題，董明珠要想實(shí)現(xiàn)“蛇吞象”也絕非易事。
據(jù)中國(guó)企業(yè)家報(bào)報(bào)道，格力電器董秘望靖東獨(dú)家回應(yīng)稱(chēng)》，“這個(gè)事件跟上市公司沒(méi)有任何關(guān)系，我們也是接到集團(tuán)的通知，公告稱(chēng)集團(tuán)正在向國(guó)資委遞交申請(qǐng)，但是具體什么時(shí)間能夠批準(zhǔn)、能否獲批，我們也都不清楚。”望靖東還稱(chēng)，“一切以公告為準(zhǔn)，而該事件對(duì)格力電器的整體戰(zhàn)略規(guī)劃并不會(huì)產(chǎn)生影響”。
而中證報(bào)則報(bào)道，富士康可能是接盤(pán)發(fā)之一。一名珠海國(guó)資人士透露，近來(lái)富士康科技集團(tuán)在珠海進(jìn)行了大規(guī)模投資，有可能成為潛在的接盤(pán)方。
今年3月18日，富士康宣布富士康及其珠海項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)與珠海市政府簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在珠海對(duì)系統(tǒng)IC晶圓廠的建設(shè)與設(shè)備采購(gòu)等各種晶圓廠的運(yùn)營(yíng)事項(xiàng)進(jìn)行支持。而在去年8月，珠海市政府與富士康簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在半導(dǎo)體設(shè)計(jì)服務(wù)、半導(dǎo)體設(shè)備及芯片設(shè)計(jì)等方面開(kāi)展合作。
不過(guò)今日一早，富士康方面回應(yīng)稱(chēng)，“不評(píng)論媒體及市場(chǎng)流言”。
而另一個(gè)說(shuō)法則是，格力電器有可能通過(guò)管理層和員工持股方式來(lái)接盤(pán)。
一位格力電器內(nèi)部人士表示，通過(guò)管理層和員工持股方式來(lái)接盤(pán)是有可能的，“員工持股要看公司能給員工什么樣的金融工具支持，有些員工可能需要貸款來(lái)買(mǎi)股。”
而市場(chǎng)上呼聲最高的是董明珠及代表格力經(jīng)銷(xiāo)商體系的京海擔(dān)保組成的一致行動(dòng)人或?qū)⑹歉窳﹄娖魑磥?lái)最大的股東。
第二大股東是河北京海擔(dān)保投資有限公司，該公司由格力電器主要經(jīng)銷(xiāo)商作為股東，持有格力電器股份比例為8.91%。河北京海與董明珠往往被視為一致行動(dòng)人。
不過(guò)前面也說(shuō)了，400多億不是小數(shù)目，董明珠跟經(jīng)銷(xiāo)商拿不拿得出，是個(gè)問(wèn)題。
需要指出的是，格力電器在4月8日晚的公告當(dāng)中并未披露格力集團(tuán)公開(kāi)征集15%上市公司股份受讓方的具體條件。不過(guò)有市場(chǎng)人士認(rèn)為，通常來(lái)說(shuō)，公開(kāi)征集股份受讓方會(huì)設(shè)置嚴(yán)格而細(xì)致的條件，某種程度上也可以看成是定向征集受讓方。有鑒于格力電器靚眼的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因此不排除是省屬?lài)?guó)資企業(yè)、抑或是央企接手格力電器的可能。
今后格力股價(jià)怎么走?
中金：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至68.7元人民幣
格力電器有廣大的中小股東群體。最新數(shù)據(jù)顯示，有著50萬(wàn)股東戶(hù)數(shù)。
中金公司稱(chēng)，格力控股股東擬轉(zhuǎn)讓公司股份，很可能導(dǎo)致格力變?yōu)闊o(wú)實(shí)際控制人的公眾公司。
若真如此，管理層有望通過(guò)受讓或者股權(quán)激勵(lì)方式持有更多股份，對(duì)股價(jià)的關(guān)注度會(huì)大幅提升，公司治理結(jié)構(gòu)料改善，估值提升空間大。
基于治理結(jié)構(gòu)改善的預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價(jià)16.5%至68.7元人民幣，維持“推薦”評(píng)級(jí)。按照今天的開(kāi)盤(pán)價(jià)，也就是還有超30%的上漲空間。
治理結(jié)構(gòu)較差，一直是格力電器相比美的集團(tuán)(000333，診股)存在明顯估值折價(jià)的原因，當(dāng)前格力電器PE估值比美的低40%。
中信證券(600030，診股)發(fā)文稱(chēng)，格力集團(tuán)15%股份的最終受讓方尚未明確，若受讓方為管理層或者引入第三方戰(zhàn)投參與混改等，預(yù)計(jì)公司未來(lái)激勵(lì)體制、股東回報(bào)策略都將更加靈活，與管理層、公開(kāi)市場(chǎng)股東利益綁定更加緊密。此外，市場(chǎng)化混改方案能夠解決格力集團(tuán)與公司之間的長(zhǎng)期治理問(wèn)題，穩(wěn)定公司管理層更替、經(jīng)營(yíng)預(yù)期，進(jìn)而提高公司的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)活力。
光大、中信等券商還指出，此次轉(zhuǎn)讓若成功實(shí)施，格力有望向美的股東屬性多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)看齊，有望解決長(zhǎng)期困擾公司的治理結(jié)構(gòu)和管理層股權(quán)激勵(lì)等問(wèn)題，股東權(quán)益也有望得到更好保障。
在治理問(wèn)題上，一方面，本屆董事會(huì)候選人均為公司高管以及渠道管理人員，已經(jīng)是國(guó)資委對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理層面逐步放權(quán)的積極信號(hào);另一方面，預(yù)計(jì)國(guó)資委會(huì)設(shè)置轉(zhuǎn)讓條件門(mén)檻，找到認(rèn)可格力資產(chǎn)價(jià)值，認(rèn)可管理層能力的優(yōu)秀戰(zhàn)略/財(cái)務(wù)投資人。
在激勵(lì)問(wèn)題上，作為國(guó)有控股企業(yè)，格力管理層股權(quán)激勵(lì)少;格力曾采取多項(xiàng)非股權(quán)激勵(lì)方式，如人才公寓項(xiàng)目、逆勢(shì)加薪1000元等，但由于激勵(lì)幅度有限而難以充分激發(fā)核心管理層的積極性。變?yōu)楣姽竞?，格力管理層有望通過(guò)受讓或者股權(quán)激勵(lì)方式持有更多股份，管理層利益和公開(kāi)市場(chǎng)、中小股東都會(huì)更加一致，格力也預(yù)計(jì)更傾向于利用多余現(xiàn)金進(jìn)行回購(gòu)、分紅等回報(bào)股東的行為。
董明珠何去何從?
值得一提的是，格力電器的法定代表人、董事長(zhǎng)、總裁，1954年出生的董明珠今年已經(jīng)65歲。格力電器第十屆董事會(huì)本應(yīng)在去年5月31日屆滿(mǎn)，但換屆并沒(méi)有如期到來(lái)，而也一度引發(fā)了董明珠是否會(huì)連任格力電器董事長(zhǎng)的猜測(cè)。直至今年1月16日，格力電器召開(kāi)2019年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，董明珠成功連任格力電器第十一屆公司董事會(huì)董事成員。
雖然董明珠得以連任，但是鑒于其畢竟今年已經(jīng)65歲，所以何時(shí)會(huì)退休自然也引發(fā)關(guān)注。彼時(shí)，董明珠在股東大會(huì)上表示：“如果你真問(wèn)我，可以說(shuō)我現(xiàn)在就想退休，但企業(yè)的發(fā)展，必須要有延續(xù)性，上市公司好像沒(méi)有規(guī)定多少歲要強(qiáng)制退休，只要你想干都行，但我心里的想法是，誰(shuí)真正能對(duì)未來(lái)格力電器的發(fā)展負(fù)責(zé)?這是一個(gè)非常嚴(yán)肅的話題，這個(gè)不是我說(shuō)了算，而是他做出的(成績(jī))才能算的。我們給平臺(tái)、給機(jī)會(huì)、創(chuàng)造條件讓他們上。要想好怎么才能做好，把這個(gè)想清楚，才能敢于去接這個(gè)擔(dān)子，只要把企業(yè)做成自己的家，你就是未來(lái)的接班人。“
隨著此番格力電器將要易主，董明珠的去留也再度引發(fā)關(guān)注。有觀點(diǎn)認(rèn)為，首先，如果本次格力集團(tuán)通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式，最終順利完成格力電器15%股票協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)敲春芸赡芨窳﹄娖鲗⒉辉倬哂袊?guó)資背景。其次，董明珠自2012年從前董事長(zhǎng)朱江洪手上接棒格力電器至今，格力電器的變化有目共睹。因此即便格力電器本次實(shí)現(xiàn)易主，考慮到董明珠對(duì)于格力電器發(fā)展的重要性，相信新主應(yīng)該也會(huì)大概率繼續(xù)聘任以董明珠為代表的管理團(tuán)隊(duì)，畢竟這有利于維持公司經(jīng)營(yíng)水平、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和龍頭品牌力。
而假設(shè)最終真的是由格力電器管理層接盤(pán)格力電器控制權(quán)，那么董明珠的去留就更加沒(méi)有懸念。
一位接近格力的業(yè)內(nèi)資深人士表示，這是一箭三雕。
首先，今后董明珠連不連任、格力電器如何經(jīng)營(yíng)，不必再由政府來(lái)決策，而由市場(chǎng)來(lái)決策，畢竟空調(diào)及家電是競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè);其次，珠海市政府可以回收一大筆錢(qián)，用于其它投資和發(fā)展項(xiàng)目;第三是引入戰(zhàn)略投資，完善格力電器的治理結(jié)構(gòu)和科學(xué)決策機(jī)制，畢竟格力品牌是珠海市的寶貴資源”。
另一方面，家電行業(yè)資深分析師劉步塵認(rèn)為，多年來(lái)格力集團(tuán)與格力電器互相制肘，“格力集團(tuán)既然管不了格力電器，不如弱化與格力電器之間的關(guān)系，賣(mài)一個(gè)好價(jià)錢(qián)。”
770只基金持倉(cāng)格力400多只重倉(cāng)
作為家電行業(yè)龍頭的格力電器一直是基金經(jīng)理的心頭好，扎堆持股和重倉(cāng)格力的基金數(shù)量眾多，格力電器因此長(zhǎng)期位居公募基金核心重倉(cāng)股的前列位置。
究竟有多少只基金持有格力?根據(jù)公募基金2018年年報(bào)，截至去年底，持股明細(xì)中出現(xiàn)格力電器的公募基金數(shù)量達(dá)到了770只，這些基金既包括主動(dòng)偏股基金、也有指數(shù)基金、以及二級(jí)債基。他們合計(jì)持倉(cāng)格力電器達(dá)到42867萬(wàn)股，占格力電器總股份的7.13%，按照去年底收盤(pán)價(jià)，持倉(cāng)市值達(dá)153億元，按最新收盤(pán)價(jià)估算，持倉(cāng)市值超過(guò)200億元。
在眾多持倉(cāng)格力的基金中，有相當(dāng)比例是重倉(cāng)持有，即格力持股市值占到了基金凈值比例的前十。從主動(dòng)基金來(lái)看，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)持倉(cāng)格力規(guī)模最大，達(dá)到3440萬(wàn)股，匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)、匯添富消費(fèi)行業(yè)、嘉實(shí)價(jià)值精選、景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)、匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健等基金持倉(cāng)也在700萬(wàn)股以上。從基金公司看，匯添富、嘉實(shí)、景順長(zhǎng)城等公司重倉(cāng)格力較多。
